Kenneth Larsen er CEO i Danmarks største investornetværk, Keystones, der har eksisteret siden 2001. I et interview med 24Victoria fortæller han om tilgang til markedet, risikoprofil samt værdisætning – og så advarer han om en taberstrategi.
Keystones er en velkendt faktor i det danske investeringsmiljø.
Det er et netværk med ca. 200 medlemmer, der bliver præsenteret for cases med startups, scaleups og deltager i netværksmøder med faglige indlæg.
”Det er klassisk netværksaktivitet og investeringer,” siger stifter og CEO, Kenneth Larsen.
Keystones hjælper med at få investorer om bord samt med investeringstekniske forhold. Endelig udbyder de også uddannelse. ”Vi ser på, hvad det betyder, når man går om bord i en startup. Det handler om at dykke ned i nørderiet i arbejdet med startups,” siger direktøren.
Hvad investerer Keystones i?
”Vi investerer hovedsageligt i danske startups og scaleups – for der er nok at gøre herhjemme. Men vi tog skridtet i sommer og begyndte også at investere i sydsvenske virksomheder. Vi investerer meget bredt. Det kan både være en tung teknologisk startup med hovedkvarter på DTU, men det kan også være en skalerbar softwareplatform,” siger Kenneth Larsen og tilføjer:
”Vi er sat i verden for både at investere i vækstvirksomheder og alt det, der handler om økosystemet.”
Hvad er investeringsmodellen?
”Det er typisk et konsortium af investorer, der går ind for at rejse 2-5 millioner kroner for at løfte en virksomhed til næste skridt.”
Svært at få penge ud
Hvis man skal tjene penge på at investere i startups og scaleups, så er det vigtigt at holde sig for øje, at mens det er relativt let at få pengene ind – kan det være svært at få dem ud igen. Her er en exitmodel vigtig.
”Det her med at få aftalt exitmodellen på forhånd er ret vigtigt,” siger Kenneth Larsen og uddyber:
”Man vil måske bygge en familievirksomhed, men hvis den skal gå i arv til børnene, er det ikke så interessant for investorerne. På et eller andet tidspunkt skal virksomheden typisk sælges.”
Og når det handler om exitmodel kommer værdisætningen automatisk i spil.
”Det er hensigtsmæssigt, hvis man selv kan bestemme, hvornår man trækker sig ud til den rigtige værdisætning – på den måde er vi tættere på den almindelige aktiementalitet. Det er en god mentalitet, som man kan overføre til investering i startups,” siger Kenneth Larsen.
Advarer mod taberstrategi
Ifølge Kenneth Larsen tænker mange virksomhedsejere: ’Jeg skal investere i lidt startups, hvor jeg kan hjælpe lidt til, og resten i aktier.’ Men det fraråder han klart:
”Det er en taberstrategi, fordi man hurtigt kan tabe penge på at være med i få startups. Man skal have mange lodder i kurven for at ramme dem, der går rigtig godt. Hvilke virksomheder kommer til at give et helt afsindigt afkast? Kan vi spotte dem, der bryder igennem loftet? Den eneste rigtige strategi er at være med mange steder, for det er supersvært at spotte de helt rigtige cases,” fastslår han.
Har I standardiserede kriterier for at investere i en virksomhed?
”Nej, slet ikke. Det kommer an på den enkelte case. Vi er dog meget fokuserede på, at vores investorer har medbestemmelse i vores portefølje. Igen – man skal helst have en stor portefølje for at have sikkerhed for al statistik siger, at for at opnå et overnormalt afkast i et risikofyldt område, kræver det en portefølje, fordi der er en stor sandsynlighed for, at nogle virksomheder ikke klarer sig.”
Den svære værdisætning
Keystones ser mere på kvaliteten af casen, fortæller Kenneth Larsen.
”Her kommer værdisætning altid i spil, når vi screener virksomheder. Det handler om, hvorvidt værdisætningen er realistisk eller ej. Hvis den værdisætning, virksomheden ønsker, er urealistisk, så tager vi den ikke i proces. Så kan det være, vi kun får to procent af virksomheden, men det kan være fint – hvis værdisætningen er rigtig. Her gør det ikke så meget, om vi ejer to, ti eller tyve procent.”
Kenneth Larsen erkender, at det ikke altid er nemt at ramme en værdisætning rent.
”Værdisætning kan være svært. Det er lidt som at handle et hus, for det kommer jo også an på, hvad en køber vil give. Tidligere så man meget på, hvor mange procenter af ejerskabet man kunne få, men i dag handler det mere om den rigtige værdisætning og om at være med på en lille andel i de rigtige selskaber.”
